一、理論基礎(chǔ)

（一）委托代理理論

委托代理理論使美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯最早提出的關(guān)于企業(yè)管理方面最重要的理論之一，由非對(duì)稱信息博弈論發(fā)展而來。代理理論認(rèn)為，雖然代理人任務(wù)由委托人委派，但由于二者利益目標(biāo)不同，且缺乏全面有效的監(jiān)督管理規(guī)定可以對(duì)代理人的行為進(jìn)行約束，因此，代理人在道德風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)下而做出某些對(duì)自己有利但卻會(huì)損害委托人利益的決定及行為。

這一理論在企業(yè)中最常見的表現(xiàn)即為公司股權(quán)與管理權(quán)分離，公司通過聘用專業(yè)的管理人員來避免股東的直接介入?；旄那暗膰衅髽I(yè)往往是國有股權(quán)“一家獨(dú)大”，而隨著非國有股東持股比例增加，國有企業(yè)內(nèi)部的股權(quán)性質(zhì)開始多元化，各類異質(zhì)性股權(quán)間的相互制衡使得股權(quán)結(jié)構(gòu)問題重新被重視起來。公司內(nèi)部治理增強(qiáng)改善了信息不對(duì)稱問題，代理人道德風(fēng)險(xiǎn)降低，抑制了投 ……